白川方明著「中央銀行 セントラルバンカーの経験した39年」を読んで

前日本銀行総裁による、自身の足跡を通して中央銀行とはいかなる機能を有し、
いかなる存在であるべきかを問う、渾身の回顧録です。

中央銀行の使命は、物価と金融システムの安定にあるという著者の信念は、実践
家としての彼の使命感と誠実さを示します。私自身大学で経済学を学び、理論と
現実の乖離をしばしば感じて来ましたが、実際の経済のダイナミズムが、絶え間な
く既存の金融理論を凌駕することを認識しながら、なおかつその時々の最適の解を
希求する、著者のセントラルバンカーとしての姿勢に、感銘を受けました。

彼の日本銀行在籍中の出来事の回顧で、まず印象に残ったのは、1980年代後半
に発生したバブル経済と、その後のバブル崩壊で、この現象が日本社会を大きく
揺るがし、後々まで深い爪痕を残したことは周知の事実ですが、著者はこの現象の
発生、拡大のメカニズムを、発生の初期要因と加速させた要因に分け、初期要因
としては、80年代後半の日本の対外的に見ても著しい、経済活動の好調さから来る
『期待の著しい積極化』と、国内の実体経済が高度成長から安定成長へ向かう中に
あって、将来の業績に対する焦りから来る、金融機関行動の積極化による『信用の
著しい増加』を挙げます。

更にバブルの加速要因として、長期にわたる金融緩和、不動産価格の上昇が、信用
供与をなお拡大させるという景気増幅的な作用、その現象を補強する税制、を挙げ
ています。つまり、戦後の日本の高度経済成長の転換点に色々な要因が重なって、
このバブルは発生したのであり、当時はそれを監視するチェック機能も乏しく、その
崩壊後の処理においても、世論を背景とした政治的思惑によって、対策は後手に回
り、傷跡を広げているのです。

著者のセントラルバンカーとしてのその後の思考のバックボーンには、この時の苦い
体験があると感じられます。

もう1点印象に残ったのは、リーマンショック以降、金利は0％近くに維持されている
現状でも、低い経済成長率を脱することが出来ず、国民がなかなか景気回復を実感
するに至らない中で、政府の執拗な更なる金融の量的緩和の要請にも関わらず、
その真の要因は、この国の少子高齢化と、企業のイノベーションの欠如にあり、小手
先の金融政策で改善するものではないと見抜くところに、著者の透徹した金融の番人
としての面目躍如たるところがあると、感じました。